L'inspecteur Clouseau est une véritable catastrophe ambulante. Il est depuis des années à la poursuite d'un insaisissable cambrioleur de grand style connu comme étant « le fantôme ». Chargé de la protection du diamant « la panthère rose » qui est en possession de la Princesse Dala, il se rend avec sa femme dans la station de ski italienne de Cortina où est déjà la Princesse, Princesse qui ne semble pas insensible au charme de Sir Charles Lytton...